Niedawny raport S&P Global Ratings rzucił światło na malejącą skuteczność chińskich bodźców fiskalnych, sugerując, że coraz częściej służą one jako środek do kupowania czasu na szerszą politykę przemysłową i konsumpcyjną. Starszy analityk Yunbang Xu podkreślił w raporcie, że podczas gdy bodźce fiskalne mogą oferować krótkoterminowe korzyści, ich długoterminowy wpływ zależy od ukierunkowanych projektów mających na celu ożywienie konsumpcji lub ułatwienie modernizacji przemysłu w celu zwiększenia wartości dodanej.
Chiny wyznaczyły ambitny cel około 5% wzrostu PKB w bieżącym roku, pomimo sceptycyzmu wielu analityków co do możliwości osiągnięcia tego celu, biorąc pod uwagę zakres ogłoszonych środków stymulacyjnych. W marcu szef chińskiej agencji planowania gospodarczego przedstawił plany wzmocnienia polityki makroekonomicznej i poprawy koordynacji w obszarach fiskalnym, monetarnym, zatrudnienia, przemysłowym i regionalnym.
W raporcie podkreślono jednak wyzwania związane z wysokim poziomem zadłużenia, który ogranicza zdolność władz lokalnych do wdrażania fiskalnych inicjatyw stymulacyjnych. Niezależnie od tego, czy miasto jest sklasyfikowane jako region o wysokich czy niskich dochodach, poziomy zadłużenia w stosunku do PKB różnią się znacznie, od około 20% w miastach o wysokich dochodach, takich jak Shenzhen, do nawet 140% w mniejszych miastach o niskich dochodach, takich jak Bazhong w południowo-zachodniej prowincji Syczuan.
Biorąc pod uwagę te ograniczenia fiskalne i słabnącą skuteczność środków stymulacyjnych, S&P przewiduje, że samorządy lokalne będą coraz bardziej priorytetowo traktować usprawnianie procesów biurokratycznych i wdrażanie środków sprzyjających środowisku biznesowemu, wspierając w ten sposób długoterminowy wzrost i standardy życia.
Raport podkreśla również zmieniającą się dynamikę w chińskim krajobrazie inwestycyjnym, odnotowując spowolnienie w sektorze nieruchomości, które osłabiło skuteczność inicjatyw inwestycyjnych. Podczas gdy inwestycje w środki trwałe odnotowały niewielki wzrost w marcu, napędzany zwiększonymi inwestycjami w produkcję, inwestycje w infrastrukturę i nieruchomości wykazywały oznaki spowolnienia.
W odpowiedzi na te wyzwania chiński rząd przedstawił plany wzmocnienia popytu krajowego poprzez dotacje i zachęty mające na celu promowanie modernizacji sprzętu i ułatwianie wymiany produktów konsumenckich. Oczekuje się, że środki te zasilą gospodarkę znacznymi wydatkami, a roczne wydatki na sprzęt przekroczą 5 bilionów juanów (704,23 mld USD).
Co więcej, analiza S&P wskazuje, że bodźce fiskalne były bardziej wyraźne i skuteczne w bogatszych miastach, co przypisuje się ich odporności na wahania na rynku nieruchomości, solidnej bazie przemysłowej i bardziej odpornym wzorcom konsumpcji w okresie spowolnienia gospodarczego.
Patrząc w przyszłość, Xu podkreślił kluczową rolę sektorów zaawansowanych technologii w napędzaniu chińskiej transformacji przemysłowej i utrzymaniu długoterminowego wzrostu gospodarczego. Ostrzegł jednak, że nadwyżka mocy produkcyjnych w niektórych sektorach może stanowić krótkoterminowe wyzwanie, potencjalnie prowadząc do presji cenowej.
Podsumowując, podczas gdy bodźce fiskalne pozostają kluczowym narzędziem w chińskim zestawie narzędzi gospodarczych, ich skuteczność staje się coraz bardziej zależna od ukierunkowanych interwencji, które wspierają zrównoważony wzrost i eliminują nierównowagę strukturalną w różnych sektorach gospodarki.
