Ukraina ogłosiła w poniedziałek, że osiągnęła wstępne porozumienie z grupą wierzycieli w sprawie restrukturyzacji międzynarodowych obligacji o wartości 20 miliardów dolarów. Oznacza to znaczący krok w kierunku bezprecedensowej restrukturyzacji zadłużenia narodu ogarniętego wojną, na nieco ponad tydzień przed wygaśnięciem 2-letniej umowy o zawieszeniu zadłużenia z 2022 roku.
Umowa, zatwierdzona przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) i oficjalnych pożyczkodawców, w tym Grupę Wierzycieli Ukrainy, ma na celu ustabilizowanie budżetu Ukrainy i zapewnienie wystarczających środków dla wojska.
„Po miesiącach zaangażowania i ciężkiej pracy z naszymi prywatnymi obligatariuszami, MFW i naszymi dwustronnymi partnerami, osiągnęliśmy porozumienie co do zasady z Komitetem Wierzycieli Ad Hoc w sprawie kompleksowej restrukturyzacji naszego zewnętrznego długu publicznego” – powiedział minister finansów Serhij Marczenko. Podkreślił, że krok ten ma kluczowe znaczenie dla utrzymania stabilności budżetu i finansowania działań wojennych.
Kluczowe punkty porozumienia:
Obniżenie wartości obligacji: Propozycja obejmuje 37% nominalną redukcję wartości niespłaconych międzynarodowych obligacji Ukrainy, co przekłada się na 11,4 mld USD ulgi w przepływach pieniężnych w ciągu najbliższych trzech lat. Okres ten jest zgodny z czasem trwania programu MFW Ukrainy, który wygasa w 2027 roku.
Nowe obligacje: Plan restrukturyzacji obejmuje emisję dwóch serii nowych obligacji. Pierwsza seria, stanowiąca 40% niespłaconych roszczeń, zacznie spłacać odsetki w przyszłym roku, z terminami zapadalności od 2029 do 2036 roku. Druga seria, stanowiąca 23% roszczeń, ma zapadać między 2030 a 2036 rokiem i rozpocznie spłatę odsetek w 2027 roku, w zależności od wyników gospodarczych Ukrainy w 2028 roku.
Wsparcie ze strony obligatariuszy: Komitet Wierzycieli Ad Hoc, który posiada 22% ukraińskich obligacji państwowych, określił porozumienie jako „szybkie i konstruktywne”. Wyrazili oni swoje zaangażowanie w zapewnienie znacznej redukcji zadłużenia, pomagając Ukrainie w odzyskaniu dostępu do międzynarodowych rynków kapitałowych i wspierając przyszłą odbudowę kraju.
Obligacje spółek państwowych: Obligacje wyemitowane przez państwową agencję Ukravtodor będą traktowane tak samo jak obligacje państwowe. Nie wspomniano jednak o obligacjach wyemitowanych przez operatora sieci energetycznej Ukrenergo.
Warranty PKB: Umowa usuwa wzajemne klauzule niewypłacalności między obligacjami a ukraińskimi warrantami PKB o wartości 2,6 mld USD, zapewniając sprawiedliwe traktowanie posiadaczy warrantów w przyszłym zarządzaniu zobowiązaniami.
Reakcja rynku:
Po ogłoszeniu, ukraińskie obligacje dolarowe wzrosły, a termin zapadalności 2034 r. wynosił 29,69 centów za dolara wczesnym rankiem w Londynie.
Wyzwania i przyszłe kroki:
Spłaty odsetek były sporną kwestią podczas negocjacji, ponieważ międzynarodowi partnerzy, tacy jak Grupa Siedmiu i MFW, sprzeciwiali się dużym płatnościom na rzecz prywatnych pożyczkodawców w obliczu napiętych finansów rządowych. Źródło zbliżone do umowy zauważyło, że płatności Ukrainy na rzecz posiadaczy obligacji w ramach nowej umowy wyniosą mniej niż 200 milionów dolarów do końca 2025 roku.
Premier Denys Shmyhal podkreślił znaczenie umowy dla uwolnienia zasobów na obronę, ochronę socjalną i działania naprawcze. Podczas gdy Ukraina zmaga się z trwającymi konfliktami i wyzwaniami gospodarczymi, porozumienie w sprawie restrukturyzacji zadłużenia stanowi kluczowy moment w jej strategii finansowej.
Wstępne porozumienie w sprawie restrukturyzacji zadłużenia w wysokości 20 miliardów dolarów jest kluczowym wydarzeniem dla Ukrainy, mającym na celu ustabilizowanie jej gospodarki i zapewnienie niezbędnego finansowania dla jej wojska. Dzięki wsparciu głównych międzynarodowych pożyczkodawców i prywatnych obligatariuszy, Ukraina jest w stanie zarządzać swoimi zobowiązaniami finansowymi, jednocześnie koncentrując się na pilnych priorytetach krajowych. Ponieważ umowa o zawieszeniu spłaty zadłużenia zbliża się do końca, ostateczne zatwierdzenie tego planu restrukturyzacji będzie miało zasadnicze znaczenie dla ożywienia gospodarczego Ukrainy.
